國君宏觀：五一假期出行消費觀察與海外熱點解析

摘要

五一出行熱情高漲，客運量較2023年再提速，自駕是優選。一方面，以2019年爲基期看，2024年五一客運量四年均速6.7%，高於2023年三年均速6.4%；另一方面，無論含自駕出行的新口徑還是不含自駕的傳統口徑客流量均較2023年有所提升，說明出行熱情高漲。總量快速提升的背後，優選自駕的結構性特徵顯著，說明中短途出行優選自駕遊，這可能與汽車保有量的不斷提升相關。

消費數據方面，電影票房恢復，旅遊與餐飲火爆，量好於價趨勢不改：

（1）電影方面，五一假期前三天日均電影票房達到3.5億元，恢復至2019年同期的81%，較2023年同比增速6.5%，人均觀影人次878萬人，恢復至2019年同期的87%，較2023年同比增速6.2%。對比票房和人次，一方面依舊處於以價換量的背景，另一方面票價回升速度超過觀影人次也顯示出價格修復具有一定動力。

（2）零售餐飲方面，據商務部消息，5月1日，全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長21.4%，較2023年15.6%的增速繼續提升。其中重點零售企業通信器材銷售額同比增長30.5%，服裝、鞋帽、金銀珠寶、煙酒銷售額同比分別增長20.9%、17.6%、17.4%和16.8%。餐飲休闲類消費大幅攀升，重點餐飲企業銷售額同比增長36.9%。

（3）旅遊方面，據中國旅遊研究院預測數據，2024年“五一”假期一方面是出入境旅遊火熱，籤證數據顯示“五一”熱門出境遊國家有日本、韓國、澳大利亞、越南、加拿大、新西蘭等，入境遊預訂訂單也同比增長130%，入境遊客主要來自馬來西亞、泰國、英國、俄羅斯、法國等國家。另一方面是縣域旅遊升溫，縣域市場酒店預訂訂單同比增長68%，景區門票訂單同比增長151%。

海外重點經濟數據和事件方面。美聯儲召开5月議息會議，與市場預期相比，5月議息會議大體符合市場預期，僅略微偏鴿一點，主要體現爲承認當前貨幣政策仍然具有限制性、否認再次加息的可能性，同時縮表放緩幅度比市場預期略大。因此在議息會議後，美債收益率僅小幅下行，並未出現明顯變化。4月非農就業大幅不及預期，但可能更多由季調因子等擾動因素造成，其持續性仍然存疑。得益於5月議息會議中鮑威爾的暗示，市場對4月非農就業的不及預期，可能已經提前有所預期，美債收益率並未出現明顯下行。

資產價格方面，五一假期期間，恆生指數大幅上漲，離岸人民幣明顯走強。海外股市表現較好，恆生指數大幅上漲4.7%，納斯達克、道瓊斯和標普500也分別上漲1.4%、1.1%和0.5%。但大宗商品走弱明顯，布倫特原油價格大幅下跌7.4%，COMEX黃金下跌1.4%，LME銅下跌1.3%。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期；海外金融風險再次發生。

注：本文來自國泰君安發布的《宏觀研究：五一假期出行消費觀察與海外熱點解析》，報告分析師：郭新宇、劉姜楓、黃汝南、汪浩、韓朝輝、張劍宇

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