又一個黑天鵝？
明天和意外，你永遠不知道誰會先來。
昨晚，國產算力概念核心龍頭，高新發展突然發布一則關於重大資產購买事項的進展風險提示公告，瞬間引發市場巨震。
就在昨天，高新發展的股價還異常地快速漲停封板，大量投資者以爲收購案總有着落而競相湧入試圖上車。
沒想到，這個公告竟然與他們預想的截然相反。
據悉，昨晚很多投資者在看了公告後，連夜以跌停掛單，試圖果斷割肉離場。
但今天一开盤，高新發展的股價就被一字板封住，把車門焊得死死的，昨天买進的股民全數被套。
煮熟的鴨子，就這樣突然飛走了？
從幻想着向上有多少板，到开始擔憂下面會有多個板，一夜之間，這個曾經因爲收購國產算力龍頭的概念股，變成了超級黑天鵝。
這收購案，還有希望嗎？
01
高新發展主營業務爲建築施工和功率半導體等業務，公司實控人爲成都高新投資集團有限公司。2023年，該公司建築施工營收佔比超90%，功率半導體營收佔比爲1.84%。
雖然公司名稱帶“高新”，但在此之前其幾乎可以說是一個地道的建築商，但這個行業如今早已高光不再。
所以在母公司程度高新投資集團的战略規劃下，高新發展找到了轉型的出路。
2023年10月19日，高新發展發布並購華鯤振宇公告：擬通過發行股份及支付現金的方式，向多名對象購买合計收購華鯤振宇70%的股權。公告同時聲明華鯤振宇100%股權的價值不超過30億元。
而華鯤振宇是華爲“鯤鵬+昇騰”生態唯一雙战略級認證整機夥伴，提供自主計算產品的設計、生產、銷售服務，深度參與各地AI計算中心項目。
如果並購完成，高新發展就可以實現魚躍龍門，從傳統的建築商搖身變成當前最被追捧的AI算力股，並兼具“華爲概念”。
所以，並購公告發布後，高新發展的股價在極短時間內就翻了4倍，市值超過250億元，成爲A股中漲勢最瘋狂的算力概念龍頭。
但這一切，隨着需要發布召开股東大會通知的截止時間臨近，情況發生了變化。
按照《上市公司重大資產重組管理辦法》及相關規定，收購事項要在首次董事會決議公告後六個月內發布召开股東大會通知，進行投票決議。
高新發展的此次重組事項召开股東大會討論的最後截至時間是4月19日。
其實在4月9號，高新發展已經發布過類似的進展警告，只是文中的用詞並沒有太過於明確，還留有一些余地。
但就在最後的2天，更讓投資者心頭再次一沉的消息還是來了。
公告开頭就明確指出，“公司未能與部分交易對方就本次交易作價達成一致意見”、“本次交易預計很可能無法按照當前方案繼續推進”。
這樣的說法，幾乎等於給這次收購方案判了“死刑”。
只是給出了一個交代：是否變更方案或終止交易後續將公告披露。
對於一個重大收購，發布了近半年，到最後還是連價格都沒有談攏，其他的流程肯定是沒辦法推下去。
也就是從那時起，高新發展的股價再次結束炒作行情，轉爲大幅下跌。
在今天的龍虎榜上，高新發展淨賣出最多的營業部是赫赫有名的華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業部，累計淨賣出了4409.66萬元。
截至收盤，高新發展依然有超過17萬手的封單，合計高達8.6億元的巨額拋盤，可想而知，這個“變臉”給市場造成了多大的衝擊。
其實高新發展分別在3月19日/4月9日的公告中，也已經很明確提到很多工作的進展還沒有完成，尤其是最主要的價格都沒有談攏。
所以從客觀來看，對於這一輪高位大跌行情，高新發展確實數次給出了風險提示。
如果投資者能認真思考公告，這個這一輪大跌的坑，大概率是避免得了的。
但無奈，太多投資者被AI算力的熱門概念衝昏頭腦，放松了該有的警惕。
不過，回看高新發展的前面幾次進展公告，所用的提示用詞給投資者的感觀還是感覺有戲的，所以一定程度使得不少投資者對收購結果預期有所迷糊。
尤其是在4月17日那天，高新發展股價竟然突然異常強勢漲停，如同放出了一個讓人無數股民都抵不住誘惑的鉤子。
如此巧合的操作，難免不讓人感到奇怪。
在今年2月18日，高新發展公告並購進展：自本次交易預案披露以來，公司、各中介機構及其他相關各方積極推進本次重大資產重組的各項工作。但在其中，並沒有明確指出最近兩次所指出的“公司未能與部分交易對方就本次交易作價達成一致意見”。
這個公告，明顯再次讓市場對此重新燃起了巨大期待，很快功股價再度強勢起飛，此後僅1個月就漲幅超過1.5倍。
但一個月不到，公告的態度就出現了明顯變化，這其中，到底是出現了什么事情？
其實A股上市公司發行股票收購資產需要的程序很多，尤其是涉資重大的項目工作量很大，所以想要在半年內，根本不可能。高新發展的收購案推進進度到底是怎樣應該是很清楚的，只是不明白爲什么在2月份的時候沒有把“價格是否談攏”這個最關鍵的問題說清楚。
難道是在當時是談好價格，到了3月份股價大漲到新高之後，對方又开始反悔了？
這個問題，令人疑惑。
02
在公告中，公司以“市場預期較高”來解釋與部分交易股東談不攏價格的原因。
說白了，就是看到市場對算力賽道如此熱捧，導致原先的股東有了坐地起價的意思。
有人戲稱是，“振宇都要嫁入高新了，沒想到彩禮問題沒有統一好，女方突然提出要加彩禮”。
如果事情真如所想這樣，那么，爲什么賣方要這樣做？
華琨振宇一共有四個股東，分別是高投電子（持股30%），四川長虹及其一致行動人（持股30%），共青城華琨振宇有限合夥（25%），平潭雲辰科技合夥企業（15%）。其中高投電子和四川長虹的大股東都是成都國資委和四川國資委。
據高新發展2023年10月披露的交易預案，標的資產（即“華鯤振宇股權”）經初步預估，標的公司100%股權預估值不超過30億元，約是淨資產的13倍。
收購方案是通過支付現金和增發股份來完成，鎖定的發行股份基准價格是12.24元。
其實在2023年末，高投電子集團收購四川長虹電子所持華鯤振宇22%股權的成交價爲6.38億元，對應的華鯤振宇估值是29億元。當然，這個估值被外人看來是個“兄弟價”，實際在市面上的估值會更高。
華琨振宇作爲華爲非常重要的合作夥伴，在華爲鯤鵬和昇騰服務器出貨量第一，同時華琨振宇的大部分員工都曾經是華爲的老員工，同時華琨振宇本身就是成都地方國資委牽頭成立的，無論哪一方面都具有很強大的實力背景。
所以，收購案發出後，高新發展的股價因此最高漲到超過70元，是6倍於12.24元的增發價，反映市場非常看高華鯤振宇的估值。
所以從交易對方的股東看來，如果以這個30億的估值來賣出，就感覺賣虧了。談判就此陷入了僵局。
那么收購案還有戲嗎？
個人認爲，收購方案肯定還是會繼續進行的，只是可能會調整方案，比如繼續延長收購周期，重新鎖定增發價，適當提升收購溢價。
其實華琨振宇雖然來歷背景雄厚，但目前面臨的局面也有較大壓力，現在AI技術發展急速迭代，全球大量科技巨頭都在爭先恐後進行布局以搶得市場先機，但目前華琨振宇背負接近50億元的負債，亟需大量資金支持發展，時間是非常寶貴的。
所以早日完成談判，理清楚利益關系，早日讓公司的經營研發走上正軌，這也是大家都所想要的結果。
而且憑借華琨振宇的成立背景和高新發展控股股東已經手握55%的股權下，剩余的股東如果不想賣，如果導致華琨振宇不能上市，那么它們想要變現的途徑會少很多，畢竟其他機構想接手，也會考慮一下股東背景，更何況這部分股權給別人的线下估值必然比不少上市後的估值溢價。
03
尾聲
總的來說，雖然這一次高新發展收購案因爲“過時”導致失敗了，但也不算完全失敗，未來它把華琨振宇喫下，還是非常確定的事情。
最差情況下，即使最後還是沒談攏價格，那么國資委如果把持有華琨振宇的55%股權裝入高新發展，也能實現並表，這部分的估值，對於高新發展目前175億的市值體量來說，也依然不顯得高估。
只是短期內的利空公告，大概率會對股價又一次造成巨大衝擊。（全文完）
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