中金：北向轉爲流出，南向加速流入

摘要

上周全球資金面值得注意的變化是：1）中金研究追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本周三（4月3日），海外主動資金流出A股和港股規模有所收窄；2）互聯互通方面，截至本周三（4月3日），北向轉爲流出，南向加速流入；3）全球市場，股票和債券流入，貨幣市場轉爲流入；4）美股轉爲流入，發達歐洲及新興市場延續流出，日本流入收窄。

國內資金面上，北向轉爲流入，交易型資金佔主導。正如中金研究在《中金 | 港股：央行購債的潛在影響》中所提到，短期內市場可能進入箱體震蕩。本周滬港通的兩個交易日內（4月2-3日），北向資金再度轉爲流出，累計流出38.9億人民幣。這也再度印證了中金研究此前判斷，即近期資金面波動均由交易型資金主導（《中金 | 資金流向：北向與主動外資繼續背離》）。

全球資金面上，主動外資流入印度，日股流入收窄。截至本周三（3月28日-4月3日），本周印度市場主動外資在此前兩周的流出後再度轉爲流入，累計流入印度股市1.2億美元。日股方面，繼上周主動外資結束了此前八周的淨流出後，本周流入1億美元，較上周小幅收窄。

正文

北向轉爲流出

中國市場

海外資金：主動外資流出收窄

截至本周三（3月28日-4月3日），A股主動外資繼續流出1.4億美元（vs. 上周流出1.6億美元），被動資金流出3.2億美元，整體流出4.6億美元（vs. 上周淨流出1.5億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金流出4.7億美元（vs. 上周淨流出1.7億美元），其中主動資金流出2.0億美元（vs. 上周流出3.6億美元），被動資金流出2.7億美元。

互聯互通資金：北向轉爲流入，南向繼續流入

北向轉爲流出，銀行、科技硬件下跌較多。本周（4月2日-4月3日）北向資金合計淨流出38.9億人民幣，日均流出19.5億元（vs. 3月25日-3月28日當周日均流入13.5億元）。分行業看，能源/原材料、家用電器等板塊持股市值上漲較多，銀行、科技硬件板塊持股市值下跌。個股方面，本周北向資金對寧德時代、五糧液、京東方等標的增持較多，減持貴州茅台、紫金礦業、陽光電源等標的。

南向加速流入，能源原材料與內地銀行增幅居前。本周（4月2日-4月3日）南向總計流入88.2億港幣，日均流入44.1億港幣（vs. 4月1日-4月4日當周日均流入21.4億港幣）。行業層面，能源/原材料、內地銀行等板塊持股市值領漲，房地產等板塊持股市值下跌。個股方面，南向資金對騰訊控股、小米集團、中國銀行、中石油等標的增持較多，減持美團、兗州煤業、匯豐控股等標的。

全球市場

跨市場與資產：美股轉爲流入，歐洲和新興市場流出收窄，日本流入減少

主動外資看，美股本周轉爲流入1.1億美元（vs. 上周流出11.3億美元），發達歐洲流出收窄至5.4億美元（vs. 上周流出30.6億美元），日本股市流入小幅減少至1.0億美元（vs. 上周流入1.6億美元），新興市場流出縮窄至5.1億美元（vs. 上周流出15.2億美元）。資產方面，股票及債券延續流入，貨幣市場轉爲流入。

配置比例：截至2月29日，主動基金對中國配置比例低於基准約0.2%

自2021年來，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至2024年2月底，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.0%）、法國（+0.5%）、日本（+0.3%）獲得增配幅度最大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金爲整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。