新年第一周,一家百億半導體公司四連跌,市值蒸發超過30%,若從去年12月高點算起,期間跌幅甚至超過了50%。

這個主角就是國內存儲芯片的龍頭——佰維存儲

存儲芯片是當今非常熱門的半導體概念,特別是HBM概念,爆火。得益於AI大模型和智能駕駛等新技術的快速發展,市場對高帶寬內存芯片的需求不斷增長,HBM產品憑借其高帶寬和快速數據傳輸的特性,正受到市場廣泛關注。消息面上,英偉達已與多家芯片大廠籤訂了HBM產品的大額訂單,韓國公司三星半導體、SK海力士收獲頗豐。

如果套用這個邏輯,做存儲芯片的佰維存儲,實在是想不明白爲啥會跌這么慘。

不過原因肯定是有的。

01

從公司的產品介紹上看,佰維存儲的產品主要是C端消費電子的存儲器,電腦、手機都有應用。

這其實是最大的問題。

因爲雖然同爲存儲器,但現在真正能夠從AI獲利的,是B端存儲器,應用在服務器上的,在AI雲計算上的。

從這個角度上看,佰維很難算得上真正從AI獲益的概念股,至少現在不算。因爲憑借它的實力,並不能搶到雲計算、服務器等B端的生意,業績預期就會大打折扣。或者說,僅靠消費電子,顯然無法支撐起公司的業務增量,因爲消費電子的出貨量增長並不高。

佰維的業績表現,也證明了這一點。

最新的財報顯示,2023年前三季度,公司主營收入21.22億元,同比下降2.88%;歸母淨利潤-4.84億元,同比下降736.5%;扣非淨利潤-4.87億元,同比下降739.28%。

看看英偉達、AMD這類純正的AI芯片股,業績增長都是非常強勁的,反觀佰維,卻交出慘淡的業績。加上上半年的AI熱潮,刺激了佰維股價,從20塊錢漲到最高的116塊,漲幅高達5倍。

所以股價下跌也就順理成章了。另外,股份限售因素的解除,也直接刺激了股價下跌。

新年的第一個交易日,佰維就有2.12億股限售股份解禁上市,都是公司首發原股東限售股份、首發战略配售股份。

表面看很正常,因爲佰維2022年12月30日才正式等於科創板。但解禁的數量實在太過龐大,佔公司總股本49.3%。

作爲接近股份的持有者,現在的情況很適合獲利了結。

首先股價經過AI熱潮的催化,漲幅很大,後來雖然腰斬,但和一年前IPO相比,漲幅依然高達3倍,獲利情況相當可觀。因此,這個時候放开限售股,股東們有充分的理由拋售。

其次,加上股東們最清楚公司真實實力,也清楚公司能否真正在AI上交出業績,趁股價還在高位套現,合情合理。

另外,近期網傳的允許基金淨賣出,對佰維的股價造成衝擊也是一個非常重要的原因。

衆所周知,在去年末开始,就有消息傳監管限制基金淨賣出,反而刺激了這些機構在囚徒博弈下更加加大對配置切換的動作,其中從高不確定性的科技成長切換成銀行、煤炭等高股息且高安全性的資產成爲主流操作。

這段時間,其實與佰維存儲類似大跌的科技成長賽道龍頭並不少,金山辦公、科大訊飛、浪潮信息、紫光股份等,進一個月來的跌幅普遍也有2成以上。

所以,佰維股價下跌,並沒有什么值得吐槽的地方,一切都是自然而然發生的事情。只不過,有些投資者依然被所謂的AI概念股牽絆,無法做出准確的判斷和操作而已。

這裏並非要批判佰維存儲,也無意吐槽一些投資者過度被概念迷惑,但有一點是非常值得大家反思,就是半導體的國產替代概念,究竟有多少公司,是單純地蹭熱點,而非真正的概念股?

02

從2018年貿易战开始,半導體國產替代就一直成爲資本市場熱炒的概念。

我並不懷疑國產替代的邏輯,以國家的財政和政策支持,加上中國龐大的市場需求,大力出奇跡並非不可能。但對於不同的半導體公司能否實現國產替代,還是持保留意見。

理由很簡單,每一次大的產業扶持,都容易造成公司一擁而上,其中不少是僞概念股,衝的只是補貼去的。而且即使補貼拿到手,股票市場還要再衝一波,賺到盡。但補貼到手之後,並沒有真正用於研發創新,追趕世界先進水平,而是改善大股東自己的生活。

這種事情屢見不鮮。

就以佰維存儲來說,它的產品只是低端的存儲產品,但有些輿論就一味地造勢,經常將它看成是存儲芯片,然後拉升股價,投資者如果分不清狀況,盲目跟風,就很危險。

2023年AI這一波,確實給半導體不少上漲的動力,但現在回頭看,很多半導體公司並沒有AI相關業務,股價卻漲了好幾倍,存在估值泡沫。

這是很大的風險,萬一有股東或者機構大規模拋售,散戶因爲跟不上節奏,很可能成爲高位接盤俠。作爲企業高管,所擁有的信息優勢,以及能夠操作的空間和能力,根本不是普通股民能夠比擬的。

現在回過頭去看上半年的AI概念股,不少都是這類。

一开始都是各種吊打open AI,頭頂chatGPT腳踩bard,但大半年過去了,chatGPT從3升級到4,5已經在路上,meta出了Llama2,google出了Gemini,連趕鴨子上架的馬斯克,都出了Grok。國內除了文心一言有點消息,其他似乎都不見蹤影了。

更重要的是,基於國外的大模型,不斷有應用軟件出來,微軟全家桶copilot、midjourney、PIKA、甚至炒蛋機器人都來了,但國內依然很安靜。

可想而知,當初炒作的AI概念,有多少能最終交得出業績兌現的?

更令人寒心的,這些公司非但沒有交出什么實質性的東西,但在趁股價高位減持的動作卻一個不少,即使有監管法規限制,也難不倒他們,一招離婚,如入無人之境,輕輕松松,幾個小目標到手。

賺錢太容易,也很難要求他們辛苦地做研發、生產和銷售。

距離2018年半導體被打壓,已經過去差不多6年。這六年,有一些廠商確實頂住了壓力,也交出相應的成績,比如華爲海思,比如中芯國際,還有北方華創,可以說他們是真正的國產替代概念,盡管研發創新面臨比較大的困難,但至少業績增長還是交得出的,這是資本市場最後的底线。

但是,有不少純粹就是蹭概念的,既看不到在研發上有什么突破,業績兌現也沒有什么表現,但股價又跟着市場熱度被推上高位,這種情況下,一旦市場有什么下跌情緒,或者資金抽離,大跌就無可避免。

怎么上來,最終就怎么回去,無一例外。

03

結語

股市是一個非常矛盾的地方,有的時候會變得非常不理性。

某只股票,完全可以因爲某些因素上漲或者下跌,而這些因素可以跟公司基本面、經營面毫無關系。

比如過去一年,炒作最熱的是AI,實際上真正的AI概念股,少之又少,即使在美國也是如此。但如果回頭看,你會發現,漲幅最大的,不是真正的概念股,而是一些蹭概念的公司。

比如熱炒的AI應用層面,說AI給各行各業降本增效,遊戲、出版、廣告、會計公司等等,時至今日,這些公司真的應用AI實現降本增效了嗎?交得出相應的業績兌現了嗎?

恐怕寥寥無幾,甚至根本沒有,否則它們的股價也不會大幅回落了大半年。

更重要的是,即使跌了這么久,相比去年年初的時候,還是漲了不少。

這也就意味着,如果還不能交出相應的業績,那估值的回撤還會繼續,跌回去年年初的價位,是完全有可能的。

所以,手裏還有這些票的投資者,真的要多一分風險意識,至少不能繼續期望它們真的能有所兌現。

當然了,股市就是這樣的地方,如果完全按照業績兌現去做投資,那很多公司其實沒有上漲動力。股市需要故事,需要對未來的美好預期,但作爲投資者,需要明白這個簡單的道理。

索羅斯曾經說過一句名言:

世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富,就要認清假象,投入其中。然後在假象被其他人認清之前,退出遊戲。

這句話在一定程度上,也適用於股市。

始於概念,終於業績,會成爲很多僞概念股的股價走勢路徑。

毫無疑問,作爲未來的產業趨勢,AI的概念炒作不會停止,而作爲國家战略,半導體的國產替代概念也不會停止。

我們只是想提醒一下投資者,追概念可以,但是一定要保留一份清醒,要能夠識別出誰是真概念,誰又是僞概念。在股價上升期,可以追,但見頂回落信號出現的時候,一定要趁早退出,別做接盤俠。

當然,最好還是腳踏實地,追求真正的價值,而非一味地追求概念炒作。

因爲這類炒作,注定是來得快,去得更快。(全文完)



標題:1月腰斬,存儲芯片龍頭爲何被資本拋棄?

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