建發致新衝擊創業板，上市前多次分紅，產品面臨集採壓力

公开信息顯示，近日，上海建發致新醫療科技集團股份有限公司（以下簡稱“建發致新”）更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（上會稿），保薦人爲中信證券股份有限公司。

值得注意的是，建發致新曾在2023年6月15日上會時被暫緩審議，當時上市委會議現場問詢的主要問題包括板塊定位、研發費用、收入確認。今年10月，公司完成財務資料更新後，深交所恢復其發行上市審核。

圖片來源於深交所官網

建發致新主要從事醫療器械直銷及分銷業務，並爲終端醫院提供醫用耗材集約化運營（SPD）服務。在醫療器械產業鏈中，公司主要承擔醫療器械的流通職能，是串聯生產廠商、經銷商、終端醫療機構的樞紐，在產業鏈中起到承上啓下的重要作用。

公司的板塊定位遭到問詢，由於建發致新無專利權，核心技術爲信息管理系統，“致新醫療供應鏈操作雲平台軟件”與“醫院手術室耗材管理軟件”系委托第三方开發。深交所要求公司說明其技術創新、服務創新和管理創新的先進性，以及區別於同行業可比公司的具體體現；並說明其是否符合創業板板塊定位，是否具有“三創四新” 特徵。

招股書顯示，本次發行前，公司控股股東建發醫療持股比例爲51.02%，建發集團直接及間接持有建發醫療100%股權；廈門市國資委持有建發集團100%股權，間接持有建發醫療100%股權，從而間接持有公司51.02%股份。因此，廈門市國資委爲公司實際控制人。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，公司擬募集資金約4.84億元，用於信息化系統升級建設項目、醫用耗材集約化運營服務項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

上市前多次分紅

招股書顯示，2020年至2023年上半年，建發致新的營業收入分別約85.42億元、100.24億元、118.82億元、74.99億元，歸母淨利潤約1.6億元、1.67億元、1.74億元、0.9億元。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司在上市前存在多次分紅行爲。招股書顯示，2020年至2022年，建發致新的現金分紅金額分別爲9735.71萬元、5819.05萬元、7161.90萬元，三年累計分紅超2億元。

產品方面，報告期內，建發致新的血管介入產品佔主營業務收入比例分別爲81.93%、70.53%、63.90%和60.77%，盡管佔比有所下降，但依然較大。公司的血管介入產品主要分爲心血管介入、腦血管介入、外周血管介入產品，其中心血管介入產品已基本全部納入集中帶量採購，受此影響，2020年至2022年，公司的心血管介入產品收入明顯下降。

公司的主要產品收入構成，圖片來源：招股書

公司血管介入產品的分類及收入情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司以直銷模式爲主，其中寄售式直銷業務佔直銷業務收入的比例較大。在上市委會議現場問詢時，要求公司說明對寄售式直銷業務下的存貨是否具有控制權，以及寄售式直銷業務期末無存貨的原因與合理性。

2020年至2022年，建發致新的綜合毛利率分別爲6.12%、7.02%、7.71%，低於同行業可比公司平均值，主要系產品結構不同所致。2023年上半年公司的毛利率爲7.72%，略高於同行業可比公司平均值。未來一旦市場競爭加劇，或集中帶量採購等導致公司主要產品的收入及毛利下滑，可能會影響公司的經營利潤。