宣布強贖就遭“股債雙殺”，中鋼國際有錢回購債務...

昨日（10月10日），中鋼國際才帶頭“中字頭”跳水，上演一波股債雙殺，正股跌停，可轉債大跌14%。

今日中鋼國際股債繼續疲軟，正股跌近4%，可轉債开盤一波衝高再次跳水，基本全天水下橫盤，直到尾盤半個鐘才慢慢有所翻紅。

消息面上，公司10月9日晚間發布公告稱，公司董事會決定行使“中鋼轉債”的提前贖回權。公告稱，自2023年9月11日至2023年10月9日期間，公司A股股票已有15個交易日的收盤價不低於“中鋼轉債”當期轉股價格（5.29元/股）的130%（即6.88元/股）的情形，“中鋼轉債”已觸發《募集說明書》中規定的有條件贖回條款。

從轉股期限來看，“中鋼轉債”轉股期限自發行結束之日（2021年3月25日）起滿六個月後的第一個交易日（2021年9月27日）起至可轉換公司債券到期日（2027年3月18日）止。

實際，再細翻公司近來公告，其實還可以看到早在9月23日，中鋼國際就曾發布提示性公告，2023年9月11日至9月22日，公司股票連續10個交易日的收盤價格不低於“中鋼轉債”當期轉股價格（5.29元/股）的130%（即6.88元/股）。若在未來20個交易日內，公司股票有5個交易日的收盤價格不低於6.88元/股，將觸發“中鋼轉債”的有條件贖回條款。

據媒體致電中鋼國際董事會辦公室，工作人員表示提前贖回可轉債是董事會決定，也是公司權利。公司經營正常，沒有什么變化。工作人員還表示，巴以衝突和公司目前業務沒有任何關系，公司沒有項目在那裏執行。

可以看出，公司這波強贖，將導致中鋼轉債出現了-4.95%的溢價率，也就是說，若是昨日收盤的價格买入中鋼轉債然後轉換成股票可以直接獲利4.95%。

但是實際沒有這么美好，中鋼轉債的贖回價格爲100.37元，當前的交易價格爲129元，如果被贖回，則直接虧損近30元。

對此，北京商報分析稱，回顧中鋼國際在連續30個交易日中，有至少15個交易日的股價高於最新轉股價5.29元的130%，即6.88元，從而啓動了強制贖回條款。投資者要么把可轉債轉換成股票，要么就要按照100.37元（含稅）的價格把可轉債賣回給上市公司。從近期的強制贖回看，可轉債價格都會出現下跌，轉債價格中的水分會被擠得幹幹淨淨，轉債等同於股票，兩者已經沒有區別。

其進一步分析，以中鋼國際總股本12.96億股粗略估算，本次可轉債強制贖回，將會增加大約14%的總股本，而這些新增的股票沒有限售期，也不用減持前公告，而且它們大概率將會全部賣出，所以這次強制贖回，比公司大股東公告全部通過二級市場減持14%的股票對股價的壓力還要大，這正是中鋼國際股價跌停的重要原因。

此外，如果從公司的各種融資方式中來看，借貸的成本要比發行普通股便宜很多，而可轉債的票面利率更是比銀行貸款低很多，即在中鋼國際原股東的心目中，如果中鋼國際可轉債能夠一直交易到期，最終公司還本付息，對於上市公司的融資成本是最低的，所以強制贖回條款的執行，讓中鋼國際原股東低成本融資的預期落空，這也是讓原股東先行拋售的另一原因。

業績方面，今年上半年，中鋼國際營業收入約106.94億元，同比增加39.9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.43億元，同比增加29.39%。相關報道顯示，中鋼國際在手合同充足，近年合同儲備持續保持在400億元左右，爲中鋼國際業績穩健增長奠定堅實基礎。