偉星光學創業板IPO，外銷收入佔比高，償債能力亟待提升
此前，浙江偉星光學股份有限公司（以下簡稱“偉星光學”）披露了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（申報稿），保薦人爲安信證券。
偉星光學主要從事眼用光學鏡片的研發、設計、生產及銷售。
截至招股說明書籤署日，偉星集團直接持有公司 51.00%的股份，其控制的偉星股份持有公司 20.87%的股份，偉星集團直接和間接合計控制公司71.87%的股份，系公司控股股東。
截至招股說明書籤署日，公司實際控制人爲章卡鵬和張三雲，合計控制公司71.87%股份。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資4.58億元，主要用於高性能鏡片建設項目、視光學技術研發中心建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
毛利率低於同行均值
報告期內，偉星光學的營業收入分別爲2.59億元、3.38億元、3.53億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲1796.15 萬元、3994.10 萬元、6042.61萬元。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，公司主營業務收入主要來源於常規鏡片及功能性鏡片產品的銷售。報告期 內，公司常規鏡片收入穩中有增，功能性鏡片收入顯著增長，使得功能性鏡片銷售收入佔比逐年增加，其佔主營業務收入的比例分別爲 54.80%、58.73%、62.31%。功能性鏡片銷售收入的增長逐漸成爲公司報告期內主營業務收入增長的主要驅動因素。
公司主營業務分產品的收入情況，圖片來源：招股書
報告期內，偉星光學的毛利率分別爲35.36%、35.38%、40.09%，逐年上升，不過低於可比公司均值。
與同行業可比公司綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書
偉星光學的主要產品爲眼用光學樹脂鏡片，其所需的主要原材料包括樹脂等。報告期內，公司生產耗用的原材料佔當期主營業務成本的比例分別爲55.95%、52.58%、47.53%，公司主要原材料價格波動對公司產品生產成本影響較大。
同時，報告期各期末，公司存貨账面價值佔流動資產的比例分別爲 34.66%、34.36%、30.74%。公司存貨主要爲原材料和庫存商品，存貨余額隨着業務規模的擴大呈增長趨勢。
償債能力亟待提升
報告期內，偉星光學的境外銷售收入佔主營業務收入的比重分別爲48.35%、49.66%、52.35%，佔比較高。公司在拓展海外市場過程中，可能受客戶所在國家或地區的政治環境、經濟形勢、貿易摩擦、政府管制等因素影響，上述因素的不利變化或將對公司境外經營業務產生負面影響。
公司按銷售區域分類的主營業務收入構成，圖片來源：招股書
此外，報告期內，隨着經營規模和營業收入的增長，公司應收账款持續增加。報告期各期末，公司應收账款账面余額分別爲6045.75 萬元、6514.16萬元、7648.77萬元。
報告期各期末，公司應收账款的具體情況，圖片來源：招股書
此外，報告期內，偉星光學的流動比率及速動比率低於同行業可比公司，資產負債率高於同行業可比公司，主要系由於 2021 年明月鏡片及康耐特光學分別完成上市融資，對於其資產負債結構的優化作用較爲顯著。
相比於上市公司，公司融資渠道相對有限，主要採用銀行借款等債權方式進行外部融資。爲支持業務發展，公司保持了一定金額的短期借款，導致流動負債水平相對較高。
公司與同行業可比公司的償債能力指標對比情況，圖片來源：招股書
整體來說，在全球經濟一體化的大背景下，國際化大型企業的海外並購數量不斷提高。 其中作爲全球鏡片行業龍頭企業的依視路爲了不斷擴展其海外事業版圖，先後收購了衆多國內鏡片制造商，使得其國內業務得到快速發展。與國際知名鏡片廠商相比，公司在品牌知名度、技術能力、收入規模等方面存在一定差距。
要知道，鏡片制造業作爲多學科交叉、知識密集型的技術驅動行業，公司需順應行業發展趨勢，持續提高研發實力以適應行業的技術與產品發展需求，以保持公司在行業內的持續競爭力。報告期內，公司研發費用分別爲1676.51萬元、2040.35 萬元、2107.99 萬元，佔營業收入的比重分別爲6.49%、6.04%、5.97%。
公司與同行業可比上市公司研發費用率的對比情況，圖片來源：招股書
結語
目前而言，偉星光學需要在現有生產能力的基礎上，進一步擴大鏡片產品的生產規模，深入推進高折射率聚氨酯及高性能樹脂鏡片、聚碳酸酯鏡片的規模化生產，同時加大對高端定制鏡片的投入，從而滿足當前消費市場對高檔鏡片的需求。此外，公司也要加大研發投入，加強新技術、新工藝以及新產品的开發力度，進一步提升自身的研發技術優勢、市場影響力以及品牌美譽度。
標題：偉星光學創業板IPO，外銷收入佔比高，償債能力亟待提升
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