消費空間，如何進一步打开？

摘要

年初以來，消費修復總體偏慢，服務消費恢復明顯好於商品消費。收入增長制約下，商品消費的需求彈性有限，而服務消費受消費結構升級推動、需求彈性更大。消費的空間如何進一步打开，可能的發力點在哪？本文梳理，可供參考。

熱點思考：消費可能的發力點？

一問：疫後消費表現如何? 消費溫和修復、服務消費恢復好於商品消費

年中已過，消費恢復差強人意、服務消費的修復好於商品消費。7月，社會零售消費當月同比增長2.5%、仍明顯低於疫情前8%的增長中樞。其中，服務消費以餐飲服務爲例、增速明顯高於商品零售，兩者兩年復合同比分別錄得6.8%和2.1%。消費緩慢修復背後，居民收入增長不平衡問題突出，人均可支配收入增速高於中位數收入1.1個百分點。

疫後增長較快的服務類消費並未完全反映在社零中，或導致消費數據被低估。伴隨經濟發展水平的提高，服務消費佔比的趨勢性提升是客觀規律、但疫情影響下一度“中斷”。受場景修復提振，上半年“服務含量”更高的醫療保健、教育文化體育、其他用品及服務等消費增長較快，服務消費佔比恢復至44.5%、低於疫情前約1.4個百分點。

二問：疫情對消費有哪些滯後影響？“疤痕效應”壓制整體消費意愿、服務消費有效供給不足

後疫情時代，“疤痕效應”仍持續對就業和消費產生影響，居民就業和消費預期仍不穩。消費意愿更強的青年群體就業受衝擊更大，16-24歲失業率中樞趨勢性擡升；收入和財富相對穩定的中年群體消費信心和預期低迷、消費者信心和預期指數處於歷史低位，央行住戶調查數據顯示58%的居民仍傾向於進行“更多儲蓄”。

疫情期間服務業供給被動收縮的滯後影響也开始顯現。疫後居民服務需求快速釋放、但服務供給調整短期剛性，供需不平衡凸顯。此外，服務業供給在疫情非對稱衝擊下、結構也有所失衡，大量中小市場主體退出市場、中低端需求難以得到滿足。以酒店業爲例，2022年全國酒店數較2019年減少了5.9萬家、但酒店連鎖化率由26%提升至39%。

三問：消費空間如何進一步打开？加大保障類政策力度、針對性發力或有助釋放消費潛力

一是增加就業、養老、生育等保障類政策力度，提高居民整體邊際消費傾向。社會保障水平不高是導致我國居民“過度儲蓄”的重要原因：失業保險覆蓋率僅1/3、大量靈活用工人員被排除在外；參保贍養率不足40%、養老保險基金支付壓力較大；撫育成本遠高於全球主要經濟體，撫養孩子至18歲所需成本高達GDP的6.3%。

二是針對城鎮居民、增加有效服務供給，針對農村居民、加大商品消費補貼力度。收入增長放緩背景下、城鎮居民的消費需求增量更多來自消費結構的轉換。京東數據顯示，上半年旅行服務、醫療健康服務和商務服務等需求增長較快。農村居民消費意愿更強、耐用品消費仍有提升空間，空調、家用汽車等大宗商品擁有量明顯低於城鎮居民。

風險提示：數據統計存在誤差或遺漏，政策、外部環境變動超預期。

報告正文

一問：疫後消費表現如何? 消費溫和修復、服務消費恢復好於商品消費

年中已過，消費恢復差強人意、服務消費的修復好於商品消費。7月，社會零售消費當月同比增長2.5%、仍明顯低於疫情前8%的增長中樞。其中，服務消費以餐飲服務爲例、增速明顯高於商品零售，兩者兩年復合同比分別錄得6.8%和2.1%。受服務消費提振、上半年服務業PMI表現明顯好於制造業、二季度住宿和餐飲業GDP增長高於整體2.2個百分點。

消費緩慢修復背後，居民收入增長不平衡不充分問題突出。上半年，居民收入恢復同樣偏慢、且收入差距有所擴大，人均可支配收入增速高於中位數收入1.1個百分點。其中，佔貢獻消費總量8成的城鎮居民拖累更大、農村居民收入恢復更快。薪資增速放緩是拖累城鎮居民收入增長主因，城鎮居民工資性收入兩年復合同比低於疫情前近3個百分點。

二問：疫後對消費有哪些滯後影響？居民消費意愿低迷、服務消費供給不足

後疫情時代，“疤痕效應”仍持續對就業和消費產生影響，居民就業和消費預期仍不穩。消費意愿更強的青年群體就業受衝擊更大，年初以來16-24歲失業率中樞趨勢性擡升、6月錄得21.3%的歷史新高。收入和財富更穩定的中年群體消費意愿低迷、消費者信心和預期指數處於歷史低位，央行住戶調查數據顯示58%的居民仍傾向於“更多儲蓄”。

疫情期間服務業供給被動收縮的滯後影響也开始顯現。以增加值佔比衡量，2020-2022年間公共管理、教育、衛生社保、居民服務、文體娛等行業規模收縮較爲明顯，短期內供給調整相對剛性。相較服務供給的收縮，疫後居民服務需求快速釋放、社交文化娛樂和旅遊支出意愿持續回暖，供給和需求的不平衡或進一步制約服務消費修復的彈性。

疫情非對稱衝擊下、中小經營主體受影響更大，服務業供給結構也有所失衡。以酒店業爲例，疫情期間各线級城市酒店數量均明顯減少，2022年全國酒店數27.9萬家、較2019年減少了5.9萬家。與此同時，大量中小主體退出供給市場、酒店連鎖化率由26%提升至39%、中高端酒店擴張最爲明顯。相較酒店的高端化，居民旅遊更熱衷於“下沉式市場”，2023年甘肅鄉村旅遊消費熱度指數明顯高於以往。

三問：消費空間如何進一步打开？加大保障類政策力度、針對性發力或可助力

增加就業、養老、生育等保障類政策力度，提高居民整體邊際消費傾向。社會保障水平不高是導致我國居民“過度儲蓄”的重要原因。就業保障方面，我國僅1/3的就業人員參保失業保險，大量靈活用工人員被排除在外。養老保障方面，參保贍養率不足40%、養老保險基金面臨的支付壓力較大；生育保障方面，我國撫育成本遠高於同期的海外經濟體，2019年撫養孩子至18歲所需成本高達GDP的6.3%。

增加有效服務供給，滿足城鎮居民服務消費需求擴張。在收入增長放緩的背景下，城鎮居民的消費需求擴張動能更多源於消費結構的升級；參考海外經濟體，我國服務消費佔比提升的空間還很大。京東消費數據顯示，一、二线城市和縣域農村地區的服務消費需求更大，上半年旅行服務、醫療健康服務、商務服務和裝修服務等銷量同比高增。

加大對農村消費的政策支持，釋放農村大宗商品消費潛力。相較城鎮居民，農村居民的消費意愿更強，疫後農村居民邊際消費傾向已恢復至80%的水平、遠高於城鎮居民的60%。與此同時，農村居民在耐用品消費方面的提升空間仍較大，空調、家用汽車、計算機等產品每百戶擁有量分別爲92、32和25台，明顯低於城鎮家庭平均水平。