南美鋰鹽湖：全年產量或不及預期，鋰價後續有望企穩

2023年第二季度國內鋰價環比下跌，導致南美鹽湖提鋰企業經營業績環比下滑。部分南美鹽湖提鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀預期，上調全年業績指引。2023年南美新投產項目仍處於調試狀態，全年貢獻產量有限，我們預計2023年南美鹽湖新增產量僅3.4萬噸。澳洲鋰精礦售價仍對國內鋰價形成支撐，疊加南美鹽湖新增產量不及之前預期，我們預計國內鋰價難以大幅下跌，後續鋰價有望出現階段性企穩。

▍23Q2鋰價持續下跌，南美鹽湖提鋰企業盈利環比下滑。

2023Q2南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入環比下滑，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別環比-8%、-9%、-7%、-17%，分別同比+60%、-21%、+8%和-7%。SQM和Allkem鋰產品銷量同比分別+26.0%/-0.3%，環比分別+33.4%/+18.1%；產品售價同比分別下跌37.1%/6.2%，環比分別下跌33.3%/27.0%。受到中國市場碳酸鋰售價下跌的影響，二季度南美鹽湖售價環比持續下跌，導致企業盈利下滑。

▍部分鹽湖廠商對鋰價保持樂觀，7月份智利向中國出口鋰價環比回升。

部分南美鹽湖提鋰企業仍對2023年的鋰價較爲樂觀，其中Albemarle預期2023年鋰產品售價漲幅爲 20%-30%區間的上限，將2023年鋰產品銷售額指引從69-84億美元上調至79-88億美元；Livent維持此前的鋰價預期，仍預計2023年鋰價同比上漲，帶動鋰業務收入指引同比增長至10.25億-11.25億美元。智利7月份向中國出口鋰價環比上漲17.2%至3.3萬美元/噸，主要受國內鋰價反彈影響。

▍南美鹽湖新增產能均處於調試狀態，產量釋放或不及預期。

根據各公司規劃，我們預計2023年南美新投產的鹽湖提鋰項目合計約14萬噸年產能，其中Olaroz項目二期、Cauchari-Olaroz項目一期、Argosy Minerals旗下的Rincon鋰鹽湖項目均處於調試狀態，調試周期內產能利用率較低，導致以上項目的產量釋放或不及預期。我們預計2023年南美鹽湖鋰產量新增3.4萬噸，較此前預期下調1.2萬噸，其中2.4萬噸均來自此前投產項目的產能爬坡，新投產項目預計僅釋放1萬噸產量。

▍澳洲精礦售價有望對鋰價形成支撐，鋰價難以快速下跌。

據SMM數據，截至8月17日，鋰價已經較上輪高點下跌28%至22.7萬元/噸，主要由於下遊需求增長不及預期。我們認爲鋰價後續仍有下行空間，但鋰精礦售價較高有望對碳酸鋰售價形成有力支撐。8月17日鋰精礦售價爲3350美元/噸，折合碳酸鋰成本約22萬元/噸，現貨價已經觸及外購精礦的產能成本水平。在成本支撐下，我們預計國內鋰價難以快速下跌，鋰價有望在成本线附近出現階段性企穩。

▍風險因素：

下遊需求增長不及預期；鋰價大幅下跌的風險；企業產能擴張進度不及預期的風險；相關企業海外經營受阻的風險。

▍投資策略：

注：本文選自中信證券於2023年8月19日發的《》，證券分析師：俊飛敖翀

標題：南美鋰鹽湖：全年產量或不及預期，鋰價後續有望企穩

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