天風研究：內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈

政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放。軟硬件創新持續催化，蘋果新一輪產品周期开啓。投資建議：重點看好消費電子產業鏈。

政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放。江蘇省近期發布3c數碼產品補貼專項活動（11/27-12/31，針對手機、平板電腦、數碼相機、智能手表、學習機、翻譯機、無线藍牙耳機等提供產品成交價格15%，最高1500元的政府補貼），首個周末市場反饋積極，持續看好後續政策發力帶動消費電子換機。貴州全面貫徹落實國家相關政策要求，重點從汽車、家電、家居和電動自行車消費品更新等方面對消費者進行補貼，並多次升級調整活動內容，擴大補貼範圍、加大補貼力度，着力建立“去舊更容易、換新更愿意”的有效機制，切實推動更多高質量耐用消費品進入居民生活，後續貴州將國產手機、平板電腦等更多高質量消費品納入以舊換新支持範圍。

軟硬件創新持續催化，蘋果新一輪產品周期开啓。iOS18.2將於12月推出，更多Appleintelligence升級帶動AI體驗創新，包括引入Genmoji、ImagePlayground應用程序、寫作工具增強功能、iPhone16視覺智能功能、ChatGPT集成等。蘋果軟硬件創新持續催化（預計25年1月iOS18.3更新、25年春性價比版本蘋果AI手機iPhoneSE4發布、25年3月iOS18.4更新、25年6月WWDC大會、25年9月iPhone17發布），持續看好新一輪產品周期對於蘋果供應鏈廠商估值和業績提振。

投資建議：重點看好消費電子產業鏈，建議關注：

蘋果產業鏈：立訊精密、領益智造、藍思科技、創新新材（和金屬材料組、機械組聯合覆蓋）、工業富聯、鵬鼎控股、東山精密、珠海冠宇（和電新組聯合覆蓋）、比亞迪電子（港股）、高偉電子（港股）、信維通信、欣旺達（和電新組聯合覆蓋）、水晶光電、長電科技、藍特光學、中石科技；

安卓產業鏈：電連技術、華勤技術、聞泰科技、龍旗科技、奧海科技、舜宇光學科技、蘇州天脈、思泉新材；

消費電子品牌廠商：傳音控股、漫步者、安克創新（和家電組、通信組聯合覆蓋）、小米集團（港股）、綠聯科技。

風險提示：消費電子創新力度不及預期、消費電子需求不及預期、行業競爭加劇、地緣政治風險。

注：本文來自天風證券2024年12月3日發布的證券研究報告《內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈》，分析師：潘睞 S1110517070005

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