新增專項債項目資質有何特徵？

核心觀點

新增專項債項目資質有何特徵？

從“債券存續期內所有項目總收益/所有項目總債務融資本息”角度觀察，2024年上半年新增專項債項目資質整體維持在較高水平。2024年上半年，新增專項債項目收益對項目債務本息的保障倍數維持在1.6以上，新增專項債項目收益對項目債券本息的保障倍數維持在1.85以上。盡管自2024年5月起，伴隨新增專項債發行放量，相關項目的自身收益對債務本息、債券本息的保障倍數均略有下降，但整體看上述指標依然維持較高水平。

2024年上半年，不同省份發行的新增專項債項目收益對項目債務本息的保障倍數差異較大。在2024年上半年新增專項債發行規模超過100億元的主要省份中，內蒙古、四川、江西3省的新增專項債項目收益對項目債務本息的保障倍數均突破2，但山西、河南、吉林、重慶4省（直轄市）該指標尚不足1.5，不同省份發行的新增專項債項目收益對項目債務本息的保障倍數差異較大。

地方債發行及靈活使用跟蹤

當周發行安排（20240701-20240707）：全國計劃發行地方債819.68億元，環比下降62%。全國計劃發行新增債規模達235.87億元，較上周新增債發行規模環比下降87%。全國計劃發行再融資債規模達583.81億元，較上周再融資債發行規模環比增長129%。其中，一般債計劃發行431.78億元，環比增長19%；專項債計劃發行387.90億元，環比下降78%。

年內發行情況：自年初至今，（1）發行規模:地方債累計發行34928.01億元，同比下降19%。新增地方債發行18258.69億元，同比下降26%。再融資地方債發行16669.32億元，同比下降8%。（2）發行期限:地方債平均發行期限達12.69年，同比下降0.63年。新增地方債平均發行期限達16.57年，同比增長0.23年。再融資地方債平均發行期限達8.45年，同比下降0.75年。（3）發行利率：地方債平均發行利率達2.46%，同比下降0.49pct。新增地方債平均發行利率達2.52%，同比下降0.52pct。再融資地方債平均發行利率達2.39%，同比下降0.44pct。

地方債靈活使用跟蹤：自2023年9月至今，募集資金用途爲“償還存量債務”的地方政府特殊再融資債發行規模合計達14973億元。各省披露發行時未披露“一案兩書”的新增專項債規模合計達3737億元。各省份累計公告22批次地方債涉及未披露調整後新增專項債的“一案兩書”。

風險提示：（1）個別新增專項債未披露底層項目收益相關情況；（2）新增專項債“一案兩書”披露情況可能統計不全；（3）Wind與財政部就地方債發行與到期的統計口徑可能有所不同。

正文

新增專項債項目資質有何特徵？

地方債發行及靈活使用跟蹤

當周（2024/07/01-2024/07/07）地方債計劃發行規模環比下降62%，計劃平均發行期限環比下降3.60年。

計劃發行規模方面：2024年7月1日至7日，全國計劃發行新增債235.87億元，同比下降50%、環比下降87%。其中：計劃發行新增一般債36.00億元，同比增長9%、環比下降86%；計劃發行新增專項債199.87億元，同比下降55%、環比下降88%。全國計劃發行再融資債583.81億元，同比增長506%、環比增長129%。其中：計劃發行再融資一般債395.78億元，同比增長311%、環比增長302%；計劃發行再融資專項債188.03億元，環比增長20%。二者合計，全國計劃發行地方債819.68億元，同比增長44%、環比下降62%。其中，一般債計劃發行431.78億元，同比增長234%、環比增長19%；專項債計劃發行387.90億元，同比下降12%、環比下降78%。

計劃發行期限方面：2024年7月1日至7日，地方債平均計劃發行期限達11.33年，同比下降1.85年、環比下降3.60年。其中新增地方債平均計劃發行期限達18.12年，同比增長4.29年，環比增長2.27年；再融資地方債平均計劃發行期限達8.59年，同比下降1.41年、環比增長0.41年。

自今年初至今（2024/01/01-2024/06/30）地方債發行規模同比下降19%，平均發行期限同比下降0.63年，平均發行利率同比下降0.49pct。

發行規模方面：自今年初至今，全國發行新增債券18258.69億元，同比下降26%。其中：發行新增一般債3324.01億元，同比下降15%；發行新增專項債14934.68億元，同比下降29%。全國發行再融資債券16669.32億元，同比下降8%。其中：發行再融資一般債7108.17億元，同比下降42%；發行再融資專項債9561.14億元，同比增長60%。二者合計，全國發行地方債34928.01億元，同比下降19%。其中，一般債發行10432.18億元，同比下降35%；專項債發行24495.82億元，同比下降9%。

發行期限方面：自今年初至今，新增地方債平均發行期限達16.57年，同比增長0.23年。其中：新增一般債平均發行期限達8.91年，與2023年同期持平；新增專項債平均發行期限達18.27年，同比增長0.55年。再融資地方債平均發行期限達8.45年，同比下降0.75年。其中，再融資一般債平均發行期限達7.94年，同比增長0.59年；再融資專項債平均發行期限達8.83年，同比下降4.13年。二者合計，地方債平均發行期限達12.69年，同比下降0.63年。其中：一般債平均發行期限達8.25年，同比增長0.52年；專項債平均發行期限達14.59年，同比下降2.08年。

發行利率方面：自今年初至今，新增地方債平均發行利率達2.52%，同比下降0.52pct。其中：新增一般債平均發行利率達2.46%，同比下降0.42pct；新增專項債平均發行利率達2.54%，同比下降0.54pct。再融資地方債平均發行利率達2.39%，同比下降0.44pct。其中，再融資一般債平均發行利率達2.39%，同比下降0.39pct；再融資專項債平均發行利率達2.39%，同比下降0.54pct。二者合計，地方債平均發行利率達2.46%，同比下降0.49pct。其中：一般債平均發行利率達2.42%，同比下降0.39pct；專項債平均發行利率達2.48%，同比下降0.56pct。

本周（2024/06/24-2024/06/30）地方債發行規模環比下降41%，平均發行期限環比增長4.40年，平均發行利率環比增長0.06pct。

發行規模方面：2024年6月24日至30日，全國發行新增債1878.64億元，同比增長25%、環比增長18%。其中：發行新增一般債265.34億元，同比下降25%、環比增長90%，發行新增專項債1613.30億元，同比增長41%、環比增長11%。全國發行再融資債254.98億元，同比下降88%、環比下降87%。其中：發行再融資一般債98.57億元，同比下降93%、環比下降89%；發行再融資專項債156.41億元，同比下降75%、環比下降87%。二者合計，全國發行地方債2133.63億元，同比下降40%、環比下降41%。其中，一般債發行363.91億元，同比下降80%、環比下降64%；專項債發行1769.72億元，同比增長1%、環比下降32%。

發行期限方面：2024年6月24日至30日，地方債平均發行期限達14.93年，同比增長4.09年、環比增長4.40年。其中新增地方債平均發行期限達15.85年，同比下降0.87年、環比增長1.57年；再融資地方債平均發行期限達8.18年，同比增長1.57年、環比增長0.57年。

發行利率方面：2024年6月24日至30日，地方債平均發行利率達2.38%，同比下降0.37pct、環比增長0.06pct。其中新增地方債平均發行利率達2.39%，同比下降0.51pct、環比增長0.01pct；再融資地方債平均發行利率達2.26%，同比下降0.36pct、環比與上期持平。