國元證券楊爲斆
發布文章：10篇
國元證券總量團隊負責人、所長助理、首席宏觀與固收分析師。
乍見驚歡：2025年宏觀經濟及大類資產展望
摘要 1、一個令人樂觀的現象是，政策重心似乎完成了從財政及市場政策向貨幣政策的蛻變，此外，匯率不會長期貶值，這個給快速寬松提供了寶貴的時間窗口： 1）地方政府當前的基建开支已經佔到現金流流入的77%...
當利率債到了1.0時代
投資要點 1、上周的流動性預期的確加速了，但流動性對股債齊漲的推動只在日度維度的行情內才生效，若從日线看，股債的波動節奏還是反的。因此，上證指數上破3400，穩市場的政策及資金對市場的支撐是不可忽視...
利率債的牛市還沒有走完
投資要點 1、10月中國PMI重回榮枯线上方，且表現強於季節性，這與近期密集出台的政策以及未來的強政策預期對市場參與者心態的提振有關。我們需要注意的是，PMI本質上是對主觀預期的反映，這種預期的邊際...
國元證券：風險偏好可能還有第二輪磨頂的機會
投資要點 1、存量房貸利率如期完成調整，首套和二套住房貸款利率統一爲LPR減30bp，此舉有利於降低銀行壞账風險以及減少購房者的提前還貸行爲。但若要徹底化解地產行業風險，需要房價止跌，但目前根據地產...
關於利率債的幾點認識及回應：久期策略依然有效
核心觀點—— 1、 這一輪債牛比起2016年來說，有着更加堅韌的基本面： 1）2016年的債券市場牛市發生在信用周期高位，當時的收益率曲线平坦化的底層原因不是risk-off，而是risk-on，甚...
牛只是擦傷：關於債市的下跌
核心觀點 1、收益率近日上行的基礎應在於對農商行債券交易情況的調研，carry縮窄也部分影響了市場心態。 2、基於這一輪債牛的基本面基礎：流動性梗阻問題，我們曾提出過兩個可能性的解決方案，一是非常規...
宏觀經濟展望：全球商品周期的轉向應爲2024年的主线
摘要 1.全球商品周期的轉向應該是2024年的主线： 1）目前看，商品周期已經企穩，其背後是美元的貶值； 2）後續美元可能還會繼續貶值，畢竟現在美國平減指數在一個不穩定的高位上。 2. 但商品價格的...
《資本新規》：銀行的有限松綁
摘要 1.《商業銀行資本管理辦法》主要在三方面進行了調整：一是校准部分風險暴露的風險權重，優化個別表外業務信用轉換系數；二是細化完善了規則表述；三是對辦法過渡期進行了相應的文件安排。 2、在信用風險...
信仰抵不過地心引力：2023年下半年美國經濟展望
摘要 1、 美國就業市場表現出了強勁的韌性，結構性勞動力短缺問題仍然顯著： 1）服務業和疫情前仍有差距，這部分經濟活動仍然在緩慢恢復； 2）更多55歲以上的老年人選擇提前退休，騰挪出了部分工作崗位。...
在希望的原野上：2023年下半年宏觀經濟展望
摘要 1、市場當前的悲觀情緒，其實有相當一部分是價格幻象的影響： 1）如果刨除價格因素的話，固投其實是上台階的，此中，制造業投資和地產建安投資都在改善或企穩； 2）這應該的貨幣的力量开始對經濟的局部...