茅台批價淡季回落 白酒股走勢遇冷

每經記者：熊嘉楠 每經編輯：張海妮

清明假期後的首個交易日，白酒股全面下跌。

截至昨日（4月8日）收盤，酒ETF（512690）下跌3.97%，瀘州老窖跌超6%，古井貢酒、五糧液、酒鬼酒、舍得酒業等跌超4%，山西汾酒、貴州茅台跌近3%。

資料來源：Wind、同花順、甬興證券研究所 楊靖制圖

有券商分析師向《每日經濟新聞·將進酒》記者分析稱，昨日白酒股下跌或與飛天茅台市場批發價下跌有關，從而引發市場對白酒板塊的擔憂。據了解，4月7日飛天茅台當年散裝市場批發價跌破2600元/瓶，4月8日繼續下跌至2560元/瓶，相較於去年同期每瓶下跌百余元。

部分酒商目前在觀望

“因爲茅台批發價跌了，散飛跌破2600（元/瓶）了。”對於4月8日白酒股的下挫，一位券商分析師向記者表示。

今日酒價公衆號顯示，從3月下旬开始53度/500毫升貴州茅台酒（以下簡稱普飛）市場批發價开始出現持續下跌，4月7日普飛當年散裝跌破2600元/瓶，4月8日繼續下探至2560元/瓶。

記者注意到，該產品2022年、2023年同期價格分別約爲2650元/瓶、2755元/瓶，當前較前兩年同期已跌去100~200元/瓶。

對於普飛批發價的持續下跌，某酒商表示，一方面是由於茅台酒的持續放量，另一方面則是由於相關行業商務消費需求出現萎縮。另一渠道酒商也表達了相同的看法。他表示，近日普飛批發價下跌與茅台近期在巽風數字世界推出53度/375毫升貴州茅台酒（巽風）有一定關聯，導致普飛在市場端一天一個價，部分酒商目前在觀望。

3月28日，巽風數字世界APP發布消息稱，即日起，APP中持有相關材料的用戶可按照相應步驟，合成對應材料並完成行權，可在线下門店完成375毫升貴州茅台酒（巽風）提貨。

4月8日，茅台方面回應媒體稱，巽風酒計劃量佔茅台酒全年投放量比重小，不會對茅台酒價格體系產生影響，目前茅台酒動銷情況良好。

即便如此，渠道對於普飛後市也略顯消極。前述酒商稱，這一輪下跌或許會跌至2500元/瓶以下，端午節回到2600元/瓶，國慶節2650元/瓶左右。

券商分析師方面則持不同看法。有券商分析師指出，茅台在2022年和今年春節後批發價均有下跌，主要是外部需求原因，也有供給原因。100多元的跌幅相當於5%，幅度並不大，在淡季屬於正常。目前茅台的經銷商流通渠道銷量佔比已不高，普飛仍有較高渠道價差，公司有能力和方法來平衡量價關系，不必過分擔心。

“系短期獲利回吐”

今年，在進入春節旺季後，市場對於白酒股的預期出現明顯反彈。可隨着2023年年度報告的陸續披露，清明節過後的首個交易日，市場態度开始出現分化。

4月8日，前海开源基金首席經濟學家楊德龍向《每日經濟新聞·將進酒》記者表示，白酒板塊下跌應該是有一些事件性的原因，加上此前出現了一波較大的反彈，所以出現了獲利回吐。但4月8日的下跌對於白酒板塊中長期走勢影響不大。從已經披露業績的白酒企業來看，依舊呈現出較強的盈利能力，而且白酒的品牌價值比較高，有望穿越經濟周期。從長期來看，白酒股的投資價值還是比較明顯，但會出現分化，業績優良的龍頭酒企更具有投資價值。

近日，貴州茅台發布的業績顯示，去年公司實現營業總收入1505.6億元，同比增長18%；利潤總額首次突破千億元，達到1036.63億元，其中歸母淨利潤747.34億元，同比增長19%。擬每10股派發現金紅利308.76元，合計擬分紅387.86億元。

德邦證券表示，以茅台的行業地位及市場把控能力，在當下的競爭環境中，主動或被動降速的概率均較小，維持對公司年復合增速15%以上的判斷，維持“买入”評級。

有券商亦分析指出，白酒行業頭部集中、分化加劇的大趨勢不變，頭部企業需求仍有韌性，季報確定性高，持續提升的分紅率是估值修復的重要抓手。

每日經濟新聞

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