巍華新材滬主板上會在即，境外收入佔比高，兩年分...

據上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定於2023年6月14日召开2023年第51次上市審核委員會審議會議，屆時將審議浙江巍華新材料股份有限公司（簡稱：巍華新材）的首發IPO申請事項，公司擬登陸滬市主板，中信建投證券爲其保薦機構。

巍華新材成立於2013年，由巍華化工、閏土股份、阮雲成和王志明共同發起設立。

截至最新招股書籤署日，公司實際控制人爲吳江偉、吳順華，二人直接和間接以及通過一致行動協議合計控制公司57.78%股份表決權。

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

本次衝刺IPO，公司擬募資5億元，計劃用於“建設年產2.22萬噸含氟新材料及新型功能化學品和企業研究院項目”、“浙江巍華新材年產5000噸鄰氯氯苄、4000噸三氟甲苯系列、13500噸二氯甲苯和8300噸二氯甲苯氯化氟化系列產品項目”、“補充流動資金”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1.兩年分紅超1.3億

巍華新材專注於含氟精細化學品領域，是一家研發和生產氯甲苯和三氟甲基苯系列產品的企業，爲國家級專精特新“小巨人”企業。

公司產品主要有兩類用途，一是作爲新型環境友好型塗料溶劑，主要應用於汽車、橋梁、船舶、飛機等，主要市場爲北美地區；二是含氟新型農藥、醫藥、染料中間體，部分產品爲世界農藥、醫藥巨頭專利保護期內的關鍵中間體，主要客戶爲BAYER、BASF等全球大型農藥、醫藥企業。

據統計，全球含氟精細化學品市場規模從2016年86億美元增長至2020年119億美元，預計2025年將達到178億美元；國內含氟精細化學品市場規模從2016年104億元增長至2020年153億元，預計2025年市場規模將達到246億元。

（全球市場及中國市場氟化工及含氟精細化學品市場規模，資料來源：《關於浙江省“十四五”期間氟化工發展建議》）

目前，國內氟化工企業已發展到上千家，氟化工產業鏈的年銷售額近700億元，產能和消費量均佔全球半壁江山，中國成爲全球最大的氟化工初級產品生產國和出口國。

不過，國內高端產品依然依賴進口，與發達國家相比，我國氟化工行業總體精細化率不高，產業鏈前端產品相對偏高。

國內企業以民營企業爲主，大部分產能規模較小，因而主要集中在中低端市場，面臨激烈的市場競爭。

巍華新材的氟精細化工產品多爲三氟甲苯的衍生物，該類產品行業內暫無上市公司及非上市公衆公司。

報告期內，公司主營業務收入主要來自三氟甲基苯系列產品及氯甲苯系列產品，產品結構較爲單一。其中，三氟甲基苯系列產品佔比由87.79%降至74.14%；氯甲苯系列產品佔比由12.21%升至25.86%。

2020年至2022年，公司的營業收入分別爲10.63億元、14.24億元、17.76億元，相對應的歸母淨利潤分別爲1.70億元、4.31億元、6.23億元，累計分紅約1.32億元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

報告期內，公司綜合毛利率分別爲47.65%、42.21%和47.44%，呈現先降後升的態勢，公司毛利率受到下遊市場需求、行業競爭程度、產品銷售價格、原材料價格、人工成本等多個因素的影響，與同行業可比上市公司毛利率存在差異，主要是因各家企業產品結構不同。

（公司與同行業可比公司毛利率對比情況，圖片來源：招股書）

基於當前市場環境及公司的實際經營狀況，公司預計2023年上半年的營收爲8.76億元至10.06億元，同比變動-9.11%至4.38%；預計歸母淨利潤爲3.21億元至3.82億元，同比變動-8.05%至9.60%，業績增速有所放緩。

2. 境外銷售收入佔比高

報告期內，巍華新材的境外收入佔主營業務收入的比例分別爲55.30%、48.32%和50.88%，佔比相對較高，出口區域分布在美國、歐盟、印度、澳大利亞等全球多個國家或地區。

（公司主營業務收入分模式情況，圖片來源：招股書）

近年來，全球產業格局深度調整，國際貿易保護主義傾向有所擡頭，若未來國際貿易環境發生惡化，將對公司的出口貿易產生不利影響，進而對公司經營業績產生影響。

公司表示，中美貿易摩擦對公司在美國市場銷售的影響較小。

報告期內，公司對美國市場銷售的主要產品爲對氯三氟甲苯，目前未被加徵關稅。此外，公司與對美國市場銷售的定價主要爲FOB方式，美國主要客戶Special Materials Company與公司籤訂銷售合同時，未因關稅變動與公司協商降價，合同價格主要根據市場供求及與客戶談判情況確定，關稅由客戶自行承擔。

值得一提的是，由於境外業務主要以美元結算，報告期內，公司實現的匯兌損失金額分別爲1337.93萬元、329.96萬元和-2377.19萬元，公司面臨因人民幣匯率波動導致的匯兌損失風險。

3.結語

巍華新材所處行業屬於資金密集型行業，入局者需持續投入資金進行廠房建設、高端設備購置、環保設施升級改造以及高新技術工藝研發，且行業內企業小而多，競爭較爲激烈。未來公司仍需積極發掘和拓展現有產品的新應用，延伸產品價值鏈，提高公司的產品競爭力。

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