澤潤新能通過注冊，聚焦光伏組件接线盒業務，應收款項余額較大

最近，有光伏行業公司更新了IPO動態。

格隆匯獲悉，近期，江蘇澤潤新能科技股份有限公司（以下簡稱“澤潤新能”）的創業板IPO已注冊生效，公司更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書注冊稿，保薦人爲申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司。

澤潤新能的前身澤潤有限於2017年3月由澤潤實業獨資設立，並於2022年整體變更爲股份公司。公司專注於新能源電氣連接、保護和智能化技術領域，專業提供光伏組件接线盒產品一體化解決方案。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，陳澤鵬直接持有公司41.3354%的股份，通過擔任鑫潤合夥執行事務合夥人控制公司7.5915%的表決權，合計控制澤潤新能48.9269%的表決權。且公司設立至今，陳澤鵬擔任公司執行董事/董事長，爲控股股東、實際控制人。

陳澤鵬出生於1974年，長江商學院EMBA在讀。陳澤鵬曾任惠州華夏電裝有限公司技術員，還在廣東泰科電子有限公司當過幾年制造工程師，並陸續擔任過廣州安費諾電子通信有限 公司工程部高級主管、佛山市順德區勒流億靈五金模具制品廠銷售經理。

本次申請上市，澤潤新能擬募集資金7.2億元，用於光伏組件通用及智能接线盒擴產項目、新能源汽車輔助電源電池盒建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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聚焦光伏組件接线盒業務，產品結構較爲單一

澤潤新能的主營業務收入主要來源於光伏組件接线盒。

2021年至2024年上半年，光伏組件接线盒業務爲公司貢獻了96%以上的收入，而配件及其他業務營收佔比很小，產品結構較爲單一。

公司主營業務收入按業務分類的構成情況，圖片來源於招股書

根據其是否包含智能芯片模塊，光伏組件接线盒可分爲通用接线盒和智能接线盒，而通用接线盒系最常見、應用最爲廣泛的光伏組件接线盒產品。通用接线盒產品由盒體、電纜线、連接器三個部分組成，其中盒體是主體部分，也是實現連接、自動保護功能的核心部件。

光伏組件接线盒是光伏組件和光伏電力系統的核心配件之一，是太陽能光伏發電系統中必不可少的配套產品。

太陽能光伏組件的結構，圖片來源於招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（簡稱“報告期”），澤潤新能的營業收入分別約2.97億元、5.22億元、8.44億元、4.2億元，對應的淨利潤分別約3778.39萬元、8639.91萬元、1.2億元、7533.74萬元，其中2024年上半年公司的營業收入增幅有所放緩。

經審閱，2024年澤潤新能的營業收入約8.76億元，同比增長3.75%，對應的淨利潤約1.32億元，同比增長9.83%。

報告期內，公司綜合毛利率分別爲26.87%、26.82%、26.55%和25.51%，主營業務毛利率分別爲27.11%、26.50%、26.20%和24.92%，毛利率存在波動。

澤潤新能在招股書中表示，其與同行業各可比公司毛利率變動趨勢存在差異主要系客戶A 接线盒毛利率較高所致，剔除客戶A接线盒毛利率後，與同行業可比公司平均毛利率差異縮小。

公司與同行業可比公司主營業務毛利率的對比情況，圖片來源：招股書

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客戶集中度較高，應收款項余額較大

澤潤新能專業提供太陽能光伏組件接线盒一體化解決方案，主要產品爲光伏組件接线盒，是光伏組件和光伏電力系統的核心配件之一。

公司所處的光伏組件接线盒行業的景氣程度與下遊光伏組件行業及光伏電站行業的發展息息相關。而光伏行業具有周期性特徵，受宏觀經濟形勢、行業產能、技術發展等多方面因素的影響而出現階段性的景氣周期和調整周期交替。

2020年以來，全球光伏產業持續快速增長，但2023年以來隨着光伏產業鏈產能逐步釋放，晶硅光伏主產業鏈價格持續下行，許多光伏企業業績下滑，尤其是2024年上半年出現了不同程度的虧損。

澤潤新能晶硅組件接线盒的主要客戶爲下遊晶硅光伏組件企業，未來如果光伏行業主產業鏈價格因行業周期性波動而持續承壓，可能會拖累公司的晶硅組件接线盒產品銷量及價格，從而影響公司毛利率和經營業績。

報告期內，公司前五大客戶的銷售收入佔銷售總收入的比例分別爲80.08%、73.54%、73.23%和68.83%，客戶相對集中，主要因公司下遊光伏組件行業呈現集中度提升的趨勢等導致。未來如果公司與主要客戶之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的經營業績。

此外，澤潤新能還面臨着國際貿易爭端加劇風險。報告期內，公司的主營業務收入中境外收入佔比分別爲58.28%、46.40%、46.18%和39.32%，佔比較大，其境外銷售區域主要以亞洲和北美爲主，且公司第一大客戶客戶A爲美國本土的光伏企業。

未來，如果美國或其他地區貿易政策進一步收緊或對進口產品施加更高額的稅收政策，可能會影響公司產品對外出口銷售及海外業務的拓展。

公司主營業務收入按地區分類的構成情況，圖片來源：招股書

報告期各期末，公司應收票據、應收账款和應收款項融資账面價值合計分別約1.37億元、2.94億元、4.12億元、4.43億元，呈逐年上升趨勢，佔各期末資產總額的比例均超42%，公司應收款項余額較大，如果不能及時收回账款，將使公司面臨一定的壞账風險。

整體而言，作爲光伏組件接线盒廠商，盡管近幾年澤潤新能的業績呈增長趨勢，但公司產品結構單一，較爲依賴前五大客戶，且業務受光伏行業周期性影響，未來經營依然存在不確定性。

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