協會“反內卷”，光伏板塊大漲！又有光伏電池制造...

近日，光伏領域迎來利好，上周五（10月18日）中國光伏行業協會發文表示，光伏組件低於成本投標中標涉嫌違法，並呼籲制造企業強化行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭。

受產能過剩、供需嚴重錯配等影響，光伏行業“內卷”降價現象愈演愈烈，2023年下半年以來，中國市場光伏組件價格不斷下滑，目前價格已經腰斬，甚至出現中標價低於成本的現象，這也讓光伏產業鏈集體承壓。

在光伏行業協會“反內卷”的利好刺激之下，昨日（10月21日）A股光伏設備板塊大幅拉升，歐普泰、晶澳科技漲停，億晶光電、鈞達股份、東方日升等光伏企業紛紛大漲。

在光伏板塊大漲的背景下，正在衝擊港股IPO的鈞達股份也備受市場關注。

光伏產業鏈包括哪些環節、光伏企業目前處境如何？不妨通過鈞達股份來一探究竟。

光伏電池價格下跌，今年上半年產生虧損

鈞達股份（002865.SZ）全稱爲海南鈞達新能源科技股份有限公司，成立於2003年，在2012年改制爲股份有限公司，並於2017年登陸深交所主板上市，總部位於海南省海口市。

據悉，鈞達股份曾在今年2月遞表港交所；今年10月，公司再次向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市，華泰國際、招銀國際、德意志銀行爲其聯席保薦人。

股權結構方面，截至最後實際可行日期，根據一致行動協議，楊氏家族及其受控實體能夠行使鈞達股份合共約22.67%投票權。同時，上饒开發區、捷泰科技的僱員股份平台海南展宏均爲公司股東。

值得注意的是，鈞達股份在2021年收購了捷泰科技，進軍光伏技術行業。而在收購光伏電池業務前，公司原來的主營業務爲汽車塑料配件的研發、生產和銷售，但其汽車塑料配件業務在2022年6月終止經營。

業績方面，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報告期”），鈞達股份的營業收入分別約16.39億元、110.86億元、186.11億元和63.55億元；相應期間的淨利潤分別約-1.34億元、8.21億元、8.16億元和-1.66億元，公司淨利潤波動較大。

報告期內，鈞達股份的毛利率分別爲12.6%、11%、9.1%、-0.4%，呈逐年下滑趨勢。

隨着公司N型TOPCon電池業務收入的持續增加，2022年和2023年的總收入大幅增加。但2024年上半年受P型PERC電池銷售收入減少、N型TOPCon電池平均售價下跌影響，鈞達股份的總收入同比下滑；由於光伏電池市價下跌，公司還產生淨虧損。

無獨有偶，今年上半年，隆基綠能、晶科能源、特變電工等光伏企業的淨利潤均同比下滑。

光伏電池及其他服務的平均售價（扣除稅項），圖片來源：招股書

值得注意的是，過去幾年來，在各國政策的大力支持及補貼激勵下，光伏行業迅速擴張，衆多光伏企業紛紛湧入市場。當市場需求無法跟上產能的增長，光伏行業產能過剩的問題逐漸凸顯。

在光伏行業“內卷”背景下，一些廠商面臨資金困難，終止、轉讓的項目越來越多，行業拉开兼並重組序幕。

比如，今年8月，光伏龍頭通威股份就發布公告稱，公司擬通過增資及收購方式合計取得潤陽股份不低於51%的股權，總計金額不超過50億元。該筆交易完成後，潤陽股份將成爲通威股份控股子公司。

未來隨着光伏行業加速洗牌，產能出清，光伏產業鏈有望迎來拐點。

爲全球第八大光伏電池商，市場份額約5.5%

近年來，在全球氣候變暖及化石能源日益枯竭的背景下，大力發展光伏、風電等可再生能源已成爲全球共識。我國制定了到2030年實現碳達峰，到2060年實現碳中和的目標，爲了實現目標，正積極推動可再生能源技術的應用。

與風能、水電等相比，光伏發電的地理限制小，只要有太陽光資源，就能利用光伏電池把太陽輻射能直接轉變成電能，擁有低成本、分布廣、環境友好等優點。同時，太陽能發電的商業化成熟度高，穩定且發電成本低，因此光伏發電行業發展迅猛。

圖片來源：招股書

按可再生能源累計裝機容量來算，2023年全球可再生能源發電的市場規模達到3930GW，2018年至2023年的復合年增長率爲10.6%。隨着清潔能源轉型的推進，預計到2030年全球可再生能源累計裝機容量將超達到約1.03萬GW。

2023年我國可再生能源累計裝機容量達到1518 GW，預計2030年中國可再生能源累計裝機容量將達到4448.4 GW，2023年至2030年的復合年增長率爲16.6%，其中太陽能發電的增長速度將超過其他主要可再生能源。

圖片來源：招股書

光伏供應鏈上遊主要涉及太陽能發電的關鍵原材料及零部件供應，包括硅料和硅片；中遊專注於光伏電池的研發和制造；下遊市場參與者制造光伏組件，光伏組件由多片光伏電池組成，可集成到光伏系統中，這些系統被部署到發電廠、工廠、建築物和住宅等各種場景中進行發電。

而鈞達股份爲光伏電池制造商，處於光伏供應鏈中遊。

圖片來源：招股書

技術方面，隨着不同代光伏電池被制造、普及及改進，最近一代主流產品已經從P型PERC電池向N型電池過渡。

與P型電池相比，N型電池具有功率轉換效率更高、溫度耐受性更好、使用壽命更長的優勢，還有助於全面提高發電量。

截至2023年12月底，按出貨量計算，N型電池已成爲業內主流，從2024年起N型TOPCon電池更是迅速取代P型PERC電池。由於其他N型電池所需投資成本較高，預期至少在2030 年前N型TOPCon電池將繼續佔據市場主導地位。

於往績記錄期，鈞達股份的收入來自向客戶銷售N型TOPCon電池、P型PERC電池，以及向客戶提供主要爲P型PERC電池的制造服務。近幾年，爲了迎合全球光伏電池市場整體由P型向N型過渡的趨勢，鈞達股份战略性轉移重心，增加了對N型TOPCon電池制造與銷售的投入，這也導致公司的N型TOPCon電池營收佔比快速上升，而P型PERC電池營收佔比大幅下滑。

2024年上半年，鈞達股份的N型TOPCon產品營收佔比增長至89.9%，成爲公司的重要收入來源。