李迅雷最新政策解讀：今年的重點在化債，頂層設計上，在反復強調這一點……
中泰證券首席經濟學家李迅雷，對最新的重磅財政政策進行了解讀，分享了自己的最新觀點。
投資報梳理了李迅雷的解讀，他表示，這一次財政部發布會的重點是以化債爲主，化債是解決當前面臨的堵點，是解“近渴”。
而其他的堵點，比如消費，它是一個慢變量，是一個更加長遠的任務。
李迅雷建議，就消費需求不足的問題而言，
財政應加大在這一方面的投入，力度要大，避免“撒胡椒面”式的投入。
今年的重點是化債，讓地方政府的手能夠騰出來，讓民營企業被拖欠的账款能夠得到償還，從而解決在政府和企業層面的問題。
到明年，李迅雷建議，應該主動解決居民部門的問題，即居民收入不足以支持現在的消費增長的問題。
這應該是之後的一個重點，比如通過發放消費券的方式，只要能夠促進消費，條條道路通羅馬。
同時，李迅雷進一步指出，近兩年，頂層設計上面，也是在反復強調宏觀政策取向的一致性。
包括一些非宏觀部門，非經濟決策部門，它也應該要有一種對宏觀政策取向一致性的意識；
不僅是財政部門和金融部門需要更多的協調，
其他部門，比如說房地產要止跌回穩的話，就需要住建部、需要發改委，都來相互協調
這也有利於我們能夠進一步做好逆周期、跨周期的調節。
強調宏觀政策
取向一致性的意識
問：我們知道您也是人大財經委委員，在您來看，央行和財政部之間的環節，這個關鍵的“扣”在哪裏，哪個環節需要打通才能讓他們之間的溝通更有效率，讓政策更有效率，從而針對性地作用到經濟實體？
李迅雷：近兩年，頂層設計上面，也是在反復強調宏觀政策取向的一致性。
包括一些非宏觀部門，非經濟決策部門，它也應該要有一種對宏觀政策取向一致性的意識。
比如說遊戲行業，它跟宏觀好像沒有直接關系，但如果做的不好的話，它同樣會對消費帶來一定的負面影響。
所以，我覺得，不僅是財政部門和金融部門需要更多的協調，
其他部門，比如說房地產要止跌回穩的話，就需要住建部、需要發改委，都來相互協調。
像央行和財政部形成一個聯合的工作機制，廖岷副部長主要講到關於資本金的問題，需要財政和央行進行協調合作，我覺得今後合作的範圍應該更廣。
比如說，咱們財政發債，財政如果要發大規模的債務的話，那么誰來認購？
雖然現在《中國人民銀行法》規定，央行不能夠直接在一級市場認購，那可以在二級上認購。
什么時候發債的利率可能會更好一些？
我認爲這個協調的地方非常多。
這樣的話，有利於咱們宏觀政策取向的一致性，也有利於我們能夠進一步做好逆周期、跨周期的調節。
這方面合作空間也是非常大的。
短期重點是化債
消費是更加長遠的任務
問：您之前提過，建議 10 年發行 50 萬億的超長期特別國債，主要用於民生領域，從現在整個趨勢來看的話，是不是在往您認爲的那個方向和趨勢在走？
李迅雷：這次會上面，藍部長講了四點。
第一個是講民生，包括提高養老金比例，加大學生群體獎優助困力度等等，講到了許多大家非常關切的問題。
我感覺，這次發布會的重點還是以化債爲重點，化債是解決當前面臨的堵點。
消費的話，它是一個慢變量，可能是更加長遠的任務。
但我也建議，我們在最終需求不足，也就是消費需求不足的問題上，今後財政要增加投入，
我是希望在這方面的投入力度要大，避免“撒胡椒面”——
就業我也投一點，幫扶特困人群我也投一點，養老問題我也投一點。
關鍵還是在於，我們在整個轉向的過程中，還是要從過去偏重於投資，轉變爲消費。
因爲我們現在面臨的一個比較大的結構性問題，就是過剩問題，
導致了民間投資的增速，基本上在1–8月份是零增長。
通過消費這個抓手，在未來，中國經濟轉型中當前面臨的諸多困難、諸多問題，都可以迎刃而解。
3.9萬億專項債
爲什么沒發掉？
問：我們還是回到增量資金和存量資金的問題，如何來進一步運用好存量的資金？比如說消費券，您也提到過這方面，現在這個時點是不是反而比較適合全國性地發放消費券？
李迅雷：增量資金和存量資金，我首先要提一個問題——
爲什么我們這個存量的錢老是用不掉？
比如說 3.9 萬億的專項債，爲什么用不掉？
這說明，我們在預算的時候，是不是沒有考慮到專項債的用途？
沒有考慮到它沒有那么多的項目？
既然沒有那么多項目匹配的話，我們是不是應該把錢用到別的地方去？
這個錢用不了，是我們需要反思的問題。
而不是說我前期發了很多，比如財政部說，我們今年整個廣義的財政赤字已經安排了 10 萬億，量很大。
但問題在於，好多都沒有用掉。
包括現在的專項債，到第四季度了還沒發完，特別國債到現在也沒發完。
這就是我們一定要把存量安排好，看哪個地方花上去，它的乘數效應非常明顯。
因爲我們現在面臨的問題是，在房地產投資下行的情況下面，中國的投資對 GDP 的貢獻居然沒有下降。
但是 1-8 月份，咱們的消費增速已經降到了3.4%，
所以，這個錢如果用在消費上面是不是更好些？
化債是當前的堵點
讓地方政府能騰出手來
這就說到了您提到的第二個問題，消費劵。
但是很遺憾的是，這次財政部在答記者問的時候，包括藍部長的發言當中，沒有提到。
沒提到，我想，他還是要解決當前的急所，這次發布會它的主題還是要化債，
因爲化債是當前的堵點，而消費還不是現在非常急的堵點。
所以，現在要解“近渴”，
現在最迫切要解決的，就是讓地方政府的手能夠騰出來，讓民營企業被拖欠的账款能夠得到償還。
這樣的話，從政府跟企業層面，這個問題都解決了。
如果這個問題都能解決的話，我覺得，明年我的建議，應該是要主動解決居民部門的問題。
政府部門和企業部門問題都解決，那么居民部門問題沒有解決，
居民部門的問題，也就是居民收入不足以支持現在的消費增長。
中國現在三駕馬車當中，消費對GDP的貢獻，基本上在全球排在一個比較低的位置。
我個人是主張要發消費券的。
當然，不用消費券這種形式也可以，通過其他的方式。
只要能夠促進消費，條條道路通羅馬。
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