5月經濟數據預測：生產資料價格溫和回升

導讀

預計5月經濟仍將呈現供給好於需求的特徵，其中外需表現好於內需；CPI動能低位波動，PPI在實際動能回升和基數作用下環比和同比均有改善；企業債和政府債支撐社融，居民和企業中長貸表現偏弱。

摘要

實體經濟數據預測：

1）生產：PMI生產超季節性回落，汽車輪胎、絛綸長絲、PTA等开工率漲跌不一，預計5月工業增加值同比增長5.8%。

2）投資：PMI房建指數低位，土建指數高位，高新技術制造業EPMI優於制造業整體表現，預計1-5月固定資產投資累計同比4.2%。

3）消費：服務消費方面，受五一假期和基數降低支撐，預計同比回升；商品消費方面，汽車消費低位，地產銷售回暖。預計同比增長2.5%。

價格數據預測：

1）CPI：服務價格環比回落，食品價格依然穩定，油價邊際下滑。預計5月CPI同比降至0.1%（前值0.3%），環比-0.6%，弱於季節性，核心CPI同比0.4%，有所回落。

2）PPI：對於PPI而言，國內外大宗商品價格分化，5月PMI出廠價格指數和主要原材料購進價格指數雙雙回升，預計5月PPI同比增速升至-1.4%（前值-2.5%），環比+0.3%（前值-0.2%）。

金融數據預測：

1）新增信貸：預計5月信貸新增規模約爲1.0萬億元，同比略有少增，幅度取決於票據對衝的力度。5月的票據利率顯著下行，商業銀行以票衝貸的意愿加強，說明企業的實際融資需求有所走弱，預計中長貸走弱更加明顯。居民端依然呈現去槓杆的態勢，一是商品房銷售邊際回落，二是居民早償率依然位於高位。

2）新增社融：預計5月新增社融約1.8萬億元，社融存量同比增速爲8.4%（前值8.3%）。5月的企業債與政府債顯著高於2023年同期，因此，信貸以外的融資體量預計強於2023年，預計5月新增社融約1.8萬億元，同比略有少增，社融存量同比增速爲8.4%。

3）M1、M2增速：M1回落至-2.2%（前值-1.4%），M2回落至6.8%（前值7.2%）。本輪政府信用擴張並沒有擡升居民和企業的存款，反而隨着儲蓄釋放至資本市場（股債）和提前還貸，M1和M2後續仍將承壓。

貿易數據預測：

風險提示：經濟內生動力恢復不及預期

注：本文來自國泰君安發布的《生產資料價格溫和回升——2024年5月經濟數據預測》

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標題：5月經濟數據預測：生產資料價格溫和回升

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