創正電氣闖關北交所，上市前大額分紅，應收账款逐年上升

時隔三個多月，北交所又受理新的IPO公司了。

格隆匯獲悉，在6月20日滬深交易所恢復受理IPO之後，6月21日北交所也新受理了創正電氣、奧美森、錦華新材3家企業的IPO申請，這也意味着滬深北三大交易所已經全面恢復IPO受理審核。

其中，創正電氣全稱爲“創正電氣股份有限公司”，成立於2006年，來自浙江省嘉興市。公司是一家以安全爲核心的防爆解決方案提供商，專業從事廠用防爆電器、三防產品的研發、生產和銷售。

作爲新“國九條”發布後，北交所首批受理的IPO企業之一，創正電氣有何來頭？

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實控人爲一家四口

創正電氣家族企業色彩較濃。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，黃建鋒直接持有公司40.56%股份，通過擔任盈元合夥執行事務合夥人控制公司20%的表決權，合計享有公司60.56%的表決權；黃建鋒的配偶錢冬冬直接持有公司17.44%的股份；黃建鋒與錢冬冬的兒子黃明笙、女兒黃怡悅分別持有公司12%、6%的股份，上述四人合計控制公司96%的股份。

公司發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

創正電氣的副董事長、總經理黃建鋒是個60後，大專學歷，曾當過樂清華豐供銷職員、廠長，還曾歷任創度公司董事長、執行董事兼經理、監事。

黃建鋒的妻子錢冬冬也是個60後，高中學歷，曾陸續擔任樂清綜合商店銷售員、樂清華豐質檢員，還當過創度公司副董事長、監事、執行董事兼經理，如今是創正電氣的董事長。黃明笙目前擔任創正電氣的董事、副總經理。

本次申請上市，公司擬募集資金用於移動防爆設備生產线建設項目、智能立體化倉庫建設項目、補充流動資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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2023年毛利率超75%

 經過多年的積累，創正電氣已形成了豐富的廠用防爆產品系列和三防產品系列，主要規格型號達200余種，主要用於易燃易爆、粉塵、強振動、強衝擊、強腐蝕、高低溫、高溼等防護要求較高的特定場所。

公司主要通過銷售廠用防爆電器（防爆電器、防爆元件和防爆燈具）以及三防產品獲得營業收入。具體來看，2021年至2023年，防爆電器的營收佔比在40%以上，佔比較大。

公司主營業務收入構成情況，圖片來源：招股書

公司產品廣泛應用於石油、化工等對電氣產品有較高防爆需求的危化領域，公司客戶包括金龍魚、中國石油天然氣集團、中國化學等。由於上述相關領域具有較強的周期性，創正電氣也面臨着宏觀經濟波動以及下遊行業波動帶來的風險。

業績方面，2021年、2022年、2023年，創正電氣的營業收入分別約1.13億元、1.18億元、1.37億元，對應的淨利潤分別約3481.54萬元、3413.85萬元、4306.4萬元，盡管公司營收呈增長趨勢，但淨利潤存在一定波動。

根據審閱報告，2024年1-3月，創正電氣實現營業收入3372.14萬元，較上年同期增加24.59%；歸屬於母公司股東的淨利潤爲1367.94萬元，較上年同期增加66.48%。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司在上市前存在大額現金分紅行爲。招股書顯示，2023年6月29日，經公司2023年第一次臨時股東大會審議通過，向全體股東每10股派4.65元人民幣現金（含稅），本次權益分派共計派發現金紅利4030.62萬元，而這些錢大部分進了大股東的口袋。

2021年、2022年、2023年，創正電氣的毛利率分別爲69.65%、72.03%、75.22%，公司毛利率呈上升趨勢，且明顯高於可比公司毛利率平均值。

可比公司毛利率比較分析，圖片來源：招股書

創正電氣的廠用防爆電器產品、三防產品的原材料包括塑料原料及相關制品、金屬材料及相關制品、其他零部件等，其採購價格會隨着宏觀經濟變化、大宗商品價格漲跌而波動，未來如果公司的主要原材料漲價，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。

值得注意的是，報告期各期末，創正電氣的應收账款余額分別爲3836.52萬元、3999.91萬元和4879.64萬元，呈逐年上升趨勢，佔同期流動資產的比例分別爲37.05%、29.32%和37.20%，如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

公司還面臨着存貨跌價風險，報告期各期末，創正電氣的存貨账面價值分別爲3987.76萬元、4394.70萬元和4514.20萬元，也呈逐年上升趨勢，佔流動資產的比例分別爲38.51%、32.21%和34.42%，公司存貨金額較大且佔流動資產的比例較高。

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尾聲

 2022年全球防爆市場中，規模前六名的公司分別爲Eaton、Emerson、華榮股份、Bartec、Velan和RStahl，分別佔據20%、12%、8%、5%、5%和4%的市場份額。可見目前全球防爆電器行業第一梯隊企業主要爲美國的Eaton和Emerson，其現有市場佔有率較高，但均非專一從事防爆電器生產，且對該板塊業務的重視程度有限。

我國防爆電器產業集中度低，防爆電器行業企業數量多達400多家，但多數爲定位於中、低端產品且生產經營水平較爲落後的小規模企業。但隨着我國防爆電器行業的不斷發展，華榮股份等實力突出的企業在實現國產替代的同時，开始搶佔全球市場份額。與華榮股份等頭部企業相比，創正電氣的營收規模相對較小，公司仍需要努力提升自身的市佔率。

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