鈞崴電子闖關創業板，存在經銷商管理風險，202...

公开信息顯示，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱“鈞崴電子”）將於1月19日首發上會，擬衝刺創業板，保薦人爲華泰聯合證券有限責任公司。

鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發、制造和銷售，產品廣泛應用於智能手機、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、智能手表、藍牙耳機、空調、冰箱、洗衣機、電視、掃地機器人等衆多領域。

據QY Research及公司電流感測精密電阻收入數據，2022年鈞崴電子在全球電流感測精密電阻市場排名第四，市場份額爲7.72%；在熔斷器方面，目前全球熔斷器行業主要份額由海外企業所佔據，據Paumanok Publications Inc.及公司熔斷器收入數據，2022年鈞崴電子在全球熔斷器市場份額爲1.05%。

招股書顯示，本次發行前，鈞崴電子的實際控制人顏睿志通過Sky Line控制公司74.59%的股權，顏睿志出生於1979年，中國台灣籍。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，鈞崴電子擬募集資金11.27億元，用於電流感測精密型電阻生產項目、年產電力熔斷器2300萬顆項目、鈞崴珠海研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，報告期內，公司電流感測精密電阻、晶片型貼片熔斷器的產能利用率呈逐年下滑趨勢，插件式熔斷器、電力熔斷器的產能利用率也明顯下降。

公司電流感測精密電阻、晶片型貼片熔斷器的產能、產量，圖片來源：招股書

公司插件式熔斷器、電力熔斷器的產能、產量情況，圖片來源：招股書

2022年業績明顯下滑

鈞崴電子主要通過向下遊鋰電池制造商、智能手機及筆記本電腦代工企業、電源制造商、家電企業等領域的客戶銷售電流感測精密電阻及熔斷器實現營業收入及利潤。報告期內，公司的收入主要來源於電流感測精密電阻、熔斷器業務，其中電流感測精密電阻的營收佔比整體呈上升趨勢。

公司主營業務收入分產品銷售情況，圖片來源：招股書

業績方面，2020年至2023年上半年，鈞崴電子的營業收入分別約4.08億元、5.63億元、5.46億元、2.44億元，淨利潤爲7039.41萬元、1.13億元、8625.49萬元、2980.46萬元，業績存在波動，其中2022年公司業績明顯下滑。

公司預測2023年營業收入約5.4億元，同比下降1.07%；預計歸屬於母公司股東的淨利潤爲8246.16萬元，同比下降4.40%。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

報告期內，鈞崴電子的主營業務毛利率分別爲47.74%、48.86%、47.36%和42.09%。其中熔斷器產品的毛利率分別爲34.56%、32.75%、24.81%和22%，呈逐年下降趨勢，由於公司當前熔斷器產品仍以傳統的插件式熔斷器爲主，面臨激烈的市場競爭，價格下降壓力較大。

公司毛利率情況，圖片來源：招股書

鈞崴電子面臨着原材料價格波動風險。報告期內，公司直接材料佔主營業務成本比例分別爲36.08%、36.59%、29.66%和28.46%，生產經營所需的原材料主要包括金屬類、塑膠類、陶瓷類、主膠類、基材類、油墨類材料等，未來如果上述原材料價格大幅上升，可能會影響公司的產品生產成本和毛利率。

存在經銷商管理風險

公司擁有超過20年的熔斷器行業經驗，品牌包括“華德”、“Walter”、“TFT”等，主要客戶群體涵蓋智能手機終端、電腦終端、家電、電池、PD快充、電源、工業等多個領域的企業。

公司主要直接客戶及終端品牌廠商，圖片來源：招股書

鈞崴電子的前五大客戶主要包括新能德、廣達、富士康、格力、安敏電子等。報告期各期末，公司的應收账款账面價值分別約1.22億元、1.29億元、1.09億元、1.26億元，應收账款账面價值佔流動資產的比例分別爲52.88%、35.76%、18.15%和21.09%，佔比較高，如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

報告期內，鈞崴電子經銷模式下實現營業收入佔主營業務收入的比分別爲25.08%、31.05%、26.57%和32.35%，經銷模式下的收入對公司業績有一定影響，如果經銷商出現自身經營不善、違法違規等行爲，可能會影響公司的市場口碑和經營情況。

隨着公司業務規模不斷增大，存貨規模也隨之增加。報告期各期末，鈞崴電子的存貨账面價值分別約5027.56萬元、1.04億元、9077.89萬元和7278.06萬元，公司的存貨主要包括原材料、在產品、產成品和發出商品等，如果市場環境發生變化，可能導致存貨跌價風險。

標題：鈞崴電子闖關創業板，存在經銷商管理風險，2022年業績下滑

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