股價大漲超70%！匯隆活塞登陸北交所，依賴前五大客戶

6月21日，大連匯隆活塞股份有限公司（以下簡稱“匯隆活塞”）在北交所上市，保薦人爲申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司。其發行價格3.15元/股，發行市盈率爲15.56倍。截止到發稿時間，其股價大漲超70%，最新市值約9億元。

匯隆活塞致力於大缸徑鋼頂鐵裙組合式活塞、鋼頂鋁裙組合式活塞、整體薄壁球鐵活塞、大型工程壓縮機發動機活塞、內燃機缸套等產品的生產和銷售。報告期內，公司的活塞業務營收佔比在70%以上。

公司主營業務的收入構成，圖片來源：招股書

匯隆活塞的產品主要用於船用柴油機、鐵路機車內燃機等柴油機領域，目前燃油類產品向新能源轉型主要集中體現在汽油機領域。如果未來國家對新能源船用發動機、電力機車給予大力度政策支持，而公司在技術研發、產品开發等方面未能緊跟發展趨勢，可能會影響公司的未來發展。

根據招股書，公司實際控制人蘇愛琴、張勇、李訓發三人合計持有公司62.81%股份。蘇愛琴、張勇、李訓發及其一致行動人李穎、李曉峰合計持有公司股票佔公司發行前總股本的93.60%。

本次IPO所募集的資金主要用於軌道交通及船舶關鍵鑄件生產线擴建項目、中速內燃機活塞設計技術研發中心項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內，匯隆活塞實現營收約1.28億元、1.26億元、1.41億元，淨利潤分別爲3362.64萬元、3402.55萬元、3503.97萬元，存在一定波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲48.94%、46.17%和43.06%，呈逐年下滑趨勢，毛利率下降主要是銷售產品結構變化、原材料價格上漲所致。公司的產品屬於小批量、多批次，因而毛利率水平較高，高於可比公司平均值。

匯隆活塞存在主要客戶相對集中風險。報告期內，公司前五大客戶（按同一控制主體統計）收入佔年度營業收入的比例分別爲66.39%、64.87%和75.95%，佔比較大。如果公司與主要客戶之間的合作發生變化，可能會影響公司的經營業績。

公司所在的行業屬於充分競爭行業，競爭激烈。且隨着客戶對內燃機零部件產品質量和技術要求的不斷提升，公司需持續進行技術升級、工藝改進以及新產品研發，來適應不斷變化的市場需求。

報告期各期，匯隆活塞的研發費用分別爲544.74萬元、542.01萬元和622.10萬元，研發費用率分別爲4.25%、4.30%和4.41%，公司的研發費用率低於可比公司平均值。

研發投入佔營業收入比例與可比公司比較情況，圖片來源：招股書

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